ノンリコースローンとＣＭＢＳ

ファンドバブルといわれるように商業用不動産市場が活況です。原因のひとつにノンリコースローンの普及があります。各金融機関がこのローンを拡充しバブル期を思わせる貸し込み競争を始めています。

かつてはノンバンクや外資だけの市場でしたが、中央三井信託銀行は2004年9月末で9270億円、1年半で倍増。ＵＦＪ銀行は2004年3月から半年で倍増、東京三菱も同期間で7割増。他行も年間千億円単位で増えています。(日経ビジネス2005.1.17.)

バブル期の貸し込みと違うのは、ノンリコースローンを証券化して投資家にリスクを移転できることです。金融機関は貸すだけであり貸し倒れのリスクを負わないで済みます。

この仕組みをＣＭＢＳ(商業用不動産ローン担保証券)といい2004年の市場規模は9000億円。ノンリコースローンを数10本から数100本束ねて証券化し、優先償還部分、劣後償還部分と切り分けて証券化します。複数ローンをまとめるのでリスク分散できるので高い格付けも得られます。

このＣＭＢＳ市場は外資の独壇場でしたが、野村証券がいよいよ参入です。この市場が拡大すればノンリコースローンも更に拡大することになります。

(日経金融新聞2005.2.15.)

実は野村証券は1990年代の米国ＣＭＢＳ市場でのナンバーワンプレーヤーだったのです。しかし99年にこのＣＭＢＳで4000億円もの損失を計上し撤退しています。今度は日本市場での再参入です。

(週刊ダイヤモンド2005.2.26.)